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　　杰富瑞旗下基金Point Bonita Capital因投资First Brands Group的债务遭遇蚀本，激勉多家机构投资者赎回，包括贝莱德、摩根士丹利资产管制部门、德州财政守护信赖公司和新加坡主权金钱基金等。媒体称，Point Bonita押注的另一家名为Radiant World的营业公司也出现风险迹象，进一步加重了外界对信用阛阓踏实性的担忧。

　　媒体报谈，杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group Inc．）旗下的Point Bonita Capital基金，近日因深度抓有一刹倒闭的汽车零部件供应商First Brands Group而被推优势口浪尖。

　　这场危急让Point Bonita本来坦然的运作被透澈打乱，也曾因其踏实讲演而始终抓有的机构投资者纷纷遴荐撤资。据知情东谈主士向媒体浮现，提议赎回请求的包括贝莱德（BlackRock Inc．）、摩根士丹利旗下的资产管制部门、德州财政守护信赖公司（Texas Treasury Safekeeping Trust Co．）以及新加坡主权金钱基金等。

　　在此之前，Point Bonita一直以事迹踏实而著称。本年4月的投资东谈主信中，该基金以致以“正收益月份占比：100%”四肢最防备的亮点。基金司理罗斯·伯杰（Ross Berger）是富国银行（Wells Fargo & Co．）的15年资深宿将，自2019年创立Point Bonita以来，每年都完好意思7.56%至9.38%的年化讲演。即便在金融圈里面，这只基金也一直相对低调——直到First Brands事件爆发，让它被动走到聚光灯下。

　　如今，阛阓对这一事件的担忧仍在发酵。摩根大通首席履行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）劝诫称，First Brands的倒下可能仅仅信用阛阓中“繁多蟑螂”之一，示意近似的风险大略远不啻这一家。

　　Jefferies表现，其认真管制Point Bonita的对冲基金部门Leucadia，将在处理First Brands资产烂摊子的同期，盲从投资东谈主的赎回要求，并以分期神情付款。投资东谈主将分四个季度收到赎回款，直至2026年10月完成。

　　Jefferies在10月12日晚间发布的声明中表现：

“这项安排意味着Point Bonita将有率先一年的时辰（如有必要）来充分变现其投资组合中其余资产的价值。”

　　“被骗了”

　　左证媒体报谈，Jefferies上周刚在纽约举行投资者日步履、试图饱读励投资东谈主信心，但该行里面对外界因Point Bonita事件而泼辣抛售其股票感到痛恨。高管们以为阛阓反馈过度，因为Point Bonita仅仅Leucadia资产管制部门旗下19个基金之一。

　　知情东谈主士向媒体浮现，他们的见地是——最坏的情况也不外是这支范围19亿好意思元的基金被动清盘；若是First Brands的重组情况没念念象中糟，基金大略还能存活。无论成果奈何，Jefferies照常运转。

　　Jefferies首席履行官理查德·汉德勒（Richard Handler）在投资者日上表现，

“就咱们个东谈主而言，咱们以为我方是被骗了，”

“我不以为这起事件是煤矿里的金丝雀。”

　　但Jefferies如今正濒临外界对其监管Point Bonita投资计谋的质疑。华尔街分析师运筹帷幄，Jefferies可能因自身对该基金的投资而平直承受高达4250万好意思元的蚀本。尽管这笔蚀本仍在可承受范围内，Jefferies高层强调，他们正全力追回每一分钱。

　　汉德勒表现，

“咱们会昼夜职责，追回咱们以为理当属于咱们的资金——这些资金来自咱们购买的优质应收账款，咱们已为之付款并代表利益有关方抓有，”

“咱们对此事极为爱好。”

　　除此除外，First Brands事件还给Jefferies带来了其他一连串难题。该银行曾协助First Brands倾销贷款，而一些投资者挟恨，他们在投资前未被充分见知这家公司使用短期融资的情况。Jefferies还领有一家名为Apex Credit Partners的担保贷款债券（CLO）管制公司，该公司抓有First Brands的部分贷款——尽管银行方面表现，其在这一部分的风险敞口“相配有限”。

　　很多投资者追念，这起事件夸耀曩昔几年“目田放贷”的债务交易风险正运转链接爆发，因此不肯肤浅将Point Bonita事件视作个例。摩根士丹利分析师瑞恩·肯尼（Ryan Kenny）指出，在投资者日步履后，Jefferies关于First Brands仍有几许问题莫得解释了了，包括他们是否本不错“提前裁汰风险”。

　　“飞速失衡”

　　部分疑问聚焦在伯杰本东谈主身上——他在富国银行（Wells Fargo）任职时候，曾管制一支范围达110亿好意思元的自营投资组合。

　　在面向Point Bonita客户的投资证据中，伯杰此前在富国银行的职位被态状为：投资于债券、银行债务、杠杆贷款、信用负约掉期，以及与他在Point Bonita的任务近似的“应收账款”。

　　但据老到其业务运作的知情东谈主士向媒体浮现，该部门在果然的应收账款投资上所进行的交易其实相配有限，部分业务链接于一些并不触及抓有应收账款本人的投资操作。

　　在Point Bonita的投资组合中，约有四分之一、即约30亿好意思元资产与First Brands有关的所谓“营业融资公约”挂钩。在其中一些交易中，First Brands会从像Point Bonita这么的投资者手中提前得回资金，四肢交换，投资者则得回改日从零卖商（举例沃尔玛Walmart Inc．和AutoZone Inc．）处收款的权力。

　　自First Brands于9月28日肯求停业以来，一个尽头委员会一直在拜访该公司是否向不同债权东谈主叠加质押了沟通的典质品。这意味着，沃尔玛和其他First Brands客户应支付的款项，可能也被卖给了其他基金。

　　固然First Brands的客户（如沃尔玛）领有投资级信用评级，但这家汽车零部件供应商自身的评级仅为B级，属于垃圾债范围的第五级。在针对事件的初度公开声明中，Jefferies承认，First Brands是向投资者（举例Point Bonita）转托福款的“办事方”，但该公司自9月15日起已罢手转账。

　　据营业融资巨匠指出，这种安排极为目生且风险极高。为中袖珍企业提供端到端营运资金惩处决议的平台Novicap首席履行官Lois Duhourcau说，

“在投资级阛阓中，允许客户充任付款办事方的作念法是常见的，但一朝评级较低，这种作念法险些绝世超伦，”

“若是办事方同期亦然债权东谈主索赔的对象，两边的利益干系就会飞速失衡。”

　　隐患远不啻First Brands一家

　　First Brands并不是Point Bonita独一押注的“黑箱”公司。据知情东谈主士向媒体浮现，该基金还向一家名为Radiant World的低闻明度巨额商品营业公司提供了5亿好意思元的营业融资额度。这家公司在曩昔十年里险些增长了十倍，现已成为群众最大的巨额商品——铁矿石（仅次于石油）交易商之一。

　　据媒体本月早些时候报谈，Radiant World仍是成为巨额商品巨头嘉能可（Glencore）的进军交易敌手，同期也与嘉吉（Cargill）有业务往返。

　　左证媒体看到的投资东谈主信函，限度4月，Point Bonita在信中列出的第一和第二大风险敞口对象，分离是嘉能可与嘉吉。

　　据彭博社报谈，Radiant World带来的潜在风险已使嘉能可特意组建了一支由交易员与风险司理组成的团队，密切监控其与这家公司的交易风险。

　　一位接近嘉能可的东谈主士对媒体表现，公司并不领悟与Point Bonita之间存在职何平直干系——不外，在营业融资结构中，推行付款的公司通常并不了了谁抓有这些应收账款发票的所有这个词权。

　　营业融资

　　媒体称，Jefferies的高层对此事并未阐发出任何悔意。首席履行官理查德·汉德勒（Richard Handler）和总裁布莱恩·弗里德曼（Brian Friedman）依然把重心放不才季度的亮眼事迹上，而不是潜在的信用风险“蟑螂”。

　　但无论First Brands停业案的最终成果奈何，是否如一位债权东谈主所指控的那样，约23亿好意思元资金“臆造散失”，这起事件都极有可能在营业融资边界留住抓久暗影，就像2021年Greensill Capital爆雷后留住的创伤雷同。Greensill那时是一个大型平台，将投资东谈主和寻求短期融资的企业计议在一王人。

　　专注于投资对冲基金的Corbin Capital Partners首席投资官克雷格·伯格斯特罗姆（Craig Bergstrom）表现，

“营业融资基金的历史并不光彩，曾屡次出现相配灾祸的成果，在推行操作中，这类基金通常为了追求更高讲演、遮掩自身好意思丽的运营结构老本，最终去为高风险的借债东谈主提供融资。”

　　而在另一些业内东谈主士看来，问题不在于“营业融资”这一资产类别本人，而在于低质地的借债东谈主趁着投资者追赶高收益的高潮混入其中。Novicap的首席履行官杜胡尔科（Duhourcau）表现，

“营业融资是一个有着数百年历史的边界，始终以来解释其运作相配肃穆，”

“对基金而言，这本是一种能得回可不雅讲演的好契机，但一些不良参与者哄骗了投资东谈主对高收益的和顺。”

　　风险领导及免责条目

　　阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未商量到个别用户独特的投资办法、财务情状或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否稳健其特定情状。据此投资，职守自诩。

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